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財報顯示，騰訊音樂2020年第一季度，營業收入為63.11億元，同比增長10.02%；凈利潤為10.5億元，同比下降8.7%；歸屬于普通股東凈利潤為8.87億元，同比下降10.13%；毛利潤為19.77億元，同比下降2.75%。
月活用戶下滑
分析來看，騰訊音樂營收增加而凈利潤卻下滑的原因包括兩個方面，一個是購買版權等內容以及研發成本的支出，另一方面則是獲客成本進一步增加。財報顯示，騰訊音樂2020年第一季度的銷售和營銷費用為4.81億元，同比增長10.1%。
2020年第一季度，騰訊音樂的運營支出11.6億元，同比增長11.8%。占總收入比18.4%，2019年同期則為18.1%。即便如此，騰訊音樂的活躍用戶也并未獲得明顯的增加。
根據財報，2020年第一季度，騰訊音樂的在線音樂移動月活用戶6.57億，同比僅增長0.5%，環比下滑2%；在線音樂付費用戶4270萬，同比增長50.4%；在線音樂平均每付費用戶平均收益（ARPPU）9.4元，同比增長13.3%。
以“全民K歌”的直播打賞收入為主要代表的社交娛樂月活用戶2.56億，同比增長13.3%，環比下滑15.3%；社交娛樂付費用戶1280萬，同比增長18.5%。不過，該板塊的平均每付費用戶平均收益（ARPPU）111.1元，同比下滑12.9%。
而騰訊音樂2019年四季度的財報顯示，其在線音樂業務月活為6.44億，與2018年同期持平，但環比2019年第三季度的6.61億下滑了2.6%。同樣的，社交娛樂業務在2019年四季度月活為2.22億，同比2018年四季度的2.28億下滑2.6%。
付費率不足10%
對比外音樂流媒體巨頭Spotify來看，騰訊音樂的用戶付費率還遠遠不夠。根據Spotify 2020年第一季度財報，報告期內，Spotify的月活躍用戶數量同比增長31%至2.86億；在全球共有1.3億付費訂閱用戶，同比增長31%，超出華爾街預期。
事實上，為了提高付費率，騰訊音樂也在加強商業化的步伐，但成效并不明顯，在線音樂付費率僅為6.5%。在投入上，2019年Q1至Q4，騰訊音樂的成本支出分別為37億元、39.6億元、43億元、48.1億元。
在營收構成上，騰訊音樂的主要營收來自于在線音樂、社交娛樂及其他。其中，在線音樂收入20.4億元，同比增長27.4%；音樂訂閱收入12.1億元，同比增長70%；社交娛樂服務及其他收入為42.7億元，同比僅增長3.3%，環比下降17.2%。
此前，騰訊音樂在2019年第四季度財報會議中曾表示，受疫情影響，以及暫停部分音樂版權續訂，導致轉授權收入及廣告收入減少。而在2020年第一季度報中，騰訊音樂首席執行官彭迦信則稱，“疫情對我們的社交娛樂服務所產生的影響目前趨于穩定。”
以此來看，騰訊音樂更像是一家直播公司，而非一線音樂流媒體公司。其接近70%營收來自于社交娛樂業務，而不是在線音樂。與此同時，抖音、快手、西瓜視頻等短視頻平臺正在侵蝕市場。
此外，阿里巴巴旗下的蝦米音樂與網易云音樂也在發力版權合作。2020年以來，網易云音樂拿下了《歌手·當打之年》等國內多檔知名綜藝節目獨家音樂版權，以及《龍貓》和《千與千尋》等宮崎駿作品音樂的全面授權。
在同類賽道上，還有喜馬拉雅為代表的音頻行業頭部平臺，以及虎牙、斗魚等直播平臺，阿里巴巴推出的“唱鴨”、“鯨鳴”等K歌類App也加入了流量爭奪戰。
在音頻領域，今年4月，騰訊音樂發布長音頻戰略，并推出“酷我暢聽”入局長音頻賽道。這也意味著成本也將繼續增加，與之對應的便是壓縮利潤空間。能否留住用戶，還尚未可知。
